获悉，Apollo Global Management首席经济学家Torsten Slok警告称，美国柴油价格飙升至历史高位带来的通胀威胁，可能比美联储目前意识到的更加严重。与汽油价格上涨主要直接体现在能源支出不同，柴油成本广泛存在于商品运输、零售供应链和数据中心建设等经济活动中，因此可能进一步传导至核心消费者物价指数(CPI)。Slok周五接受采访时表示：“当柴油价格上涨时，它实际上会进入CPI篮子中能源项目以外的其他类别。”

这一点对于当前美联储的货币政策尤其重要。美联储此前刚刚实施2023年以来首次加息，而美国通胀仍明显高于其2%的目标。由于核心通胀指标剔除了能源价格，Slok认为，美联储不能简单地把柴油价格飙升视为暂时性的能源冲击，因为更高的运输成本最终可能渗透到核心商品和服务价格之中。

在美国与伊朗的战争扰乱波斯湾原油供应后，美国消费者已经面临汽油价格上涨压力，但依赖柴油的企业和运输行业承受的冲击更加剧烈。截至周四，美国柴油平均价格今年以来累计飙升83%，达到每加仑6.50美元；相比之下，汽油价格同期上涨59%。

Slok指出，柴油与汽油对通胀的影响存在重要区别。柴油广泛应用于商品运输，从零售供应链到数据中心建设均离不开相关物流活动，而且这类需求具有较低的价格弹性，即使柴油价格大幅上涨，企业也很难显著减少必要的运输活动。这意味着，随着燃料成本上升，运输企业可能不得不将增加的成本转嫁给其他企业，最终再传导至消费者。

因此，柴油价格上涨的影响并不会仅停留在CPI中的“能源”类别，而可能通过物流、商品和服务价格等多个渠道扩散，从而令核心通胀面临更持久的上行压力。

Slok认为，这种“二次传导”正是柴油价格冲击与普通能源价格波动之间的重要区别。如果只是汽油价格短期上涨，美联储通常可以更加关注剔除能源和食品后的核心通胀趋势。但如果柴油价格上涨推高商品运输、建筑以及企业运营成本，最终反映到其他商品和服务价格中，那么能源冲击就可能转化为更广泛的通胀压力。

在这种情况下，美联储可能更难将能源价格上涨视为一次性的暂时冲击。当前这一问题尤其受到关注，因为美联储刚刚重启加息。如果柴油价格持续处于高位并进一步推升核心通胀，美联储控制物价所面临的压力可能随之加大。

与此同时，Slok认为，人工智能投资热潮是美国经济在高利率环境下依然保持韧性的最重要原因。他估计，目前AI相关经济活动为美国GDP增长贡献约1个百分点，相当于当前整体经济增长的大约一半。

这部分贡献不仅来自数据中心建设，还包括由此产生的能源需求、软件支出，以及股市上涨带来的财富效应。

换言之，美国经济目前同时受到两股力量影响。一方面，AI投资热潮持续支撑经济活动和需求；另一方面，柴油等能源成本飙升正在增加企业运营和运输成本，并可能进一步传导至通胀。

这也令美联储面临更加复杂的政策环境，经济增长仍具有韧性，但通胀压力却可能因为能源成本向核心价格扩散而变得更加顽固。

Slok还描述了一种可能让美联储避免进一步加息的情景。如果美国与伊朗的战争得到解决，全球能源供应压力随之缓解，油价和柴油价格可能回落，从而降低通胀压力。在这种情况下，美联储可能无需通过进一步加息来抑制物价。

不过，Slok认为，中东局势缓和并带动能源价格回落，可能是美联储眼下避免进一步加息的最大希望，但这一结果能否实现仍存在很大不确定性。