周四（5月7日），美元/日元上涨156.372，暂报156.365，涨幅0.01%。

   市场基本面分析

   日本央行3月会议纪要显示，多名政策委员认为，若伊朗战争引发的能源冲击长期化，并引发对通胀第二轮效应的担忧，则央行需考虑加息。纪要透露出鹰派倾向，可能强化市场对最早6月加息的预期。与此同时，部分委员警告中东局势升级可能通过贸易条件恶化和供应链中断损害经济。在日元疲软与能源依赖的多重压力下，日本央行的政策抉择正变得愈发棘手。

   若能源冲击长期化，多数委员支持加息

   周四发布的日本央行3月会议纪要显示，在该行3月18日至19日的政策会议上，多名委员认为，如果中东冲突导致的能源供给冲击持续存在，并引发市场对更广泛通胀出现第二轮传导效应的担忧，则央行有必要采取加息行动。

   纪要指出：“许多委员认为，如果中东紧张局势带来的供给冲击是暂时性的，基本应对方式是观望其影响。但如果冲击持续，并引发对一般价格水平出现第二轮效应的担忧，日本央行必须在评估对通胀预期及潜在通胀的影响后作出回应。”

   一位委员甚至表示，央行应“以较短的间隔”推进加息。另一位委员则称，若中东冲突未对经济造成明显恶化迹象，央行需“毫不犹豫”地上调利率。

   此次会议是2月28日美以打击伊朗以来的首次政策会议。日本央行当时决定将短期政策利率维持在0.75%不变。在随后的4月会议上，央行再度按兵不动，但内部鹰派分歧凸显出委员会对价格压力上升的日益担忧。

   纪要中有关加息的讨论，进一步强化了市场对日本央行最早于6月采取行动的预期。中东冲突推动油价飙升，叠加日元疲软与薪资稳步上涨带来的通胀压力，使加息预期持续升温。

   内部分歧：经济代价与通胀风险之间的权衡

   尽管鹰派声音占据上风，但纪要同时也显示出内部分歧，这反映出日本央行面临的艰难抉择：一方面，能源冲击正推高短期通胀；另一方面，高度依赖燃料进口的经济对油价飙升极为敏感，过早或过快的加息可能抑制脆弱的经济复苏。

   部分委员对能源冲击可能给实体经济带来的损害表达了深切担忧。少数委员指出，日本央行必须关注中东紧张局势升级可能通过贸易条件恶化和企业利润下降对经济造成的拖累。纪要援引这些委员的话称：“如果霍尔木兹海峡长期处于实质性关闭状态，可能通过供应链中断对企业活动构成压力。”

   与此同时，一部分委员认为，随着企业更积极地将成本上涨转嫁出去，油价上涨可能引发其他商品价格的普遍上升。一位委员警告称，由于日元贬值的转嫁效应已更加明显，日本央行“有可能在无意中落后于通胀曲线”。

   日元疲软与能源脆弱性交织，凸显政策困境

   日元持续走弱正通过推高进口成本成为决策者的一大难题，而这一问题部分源于日本央行加息步伐缓慢。四年来，原材料和劳动力成本上升已使通胀率徘徊在日本央行2%的目标附近。

   在油价上涨与日元贬值叠加的风险情景下，日本央行预测核心通胀率将连续两年徘徊在3%左右，这凸显出日本经济对能源冲击的极高脆弱性。

   上周，日本当局出手干预汇市以支撑日元兑美元汇率。但有分析师警告称，考虑到购买石油所需的美元结构性需求强劲，此类干预措施的效果可能难以持久。中东战争一方面通过油价飙升加剧通胀压力，另一方面也对日本经济构成下行风险，令央行的政策前景更加模糊不清。

   综合市场观点，日本央行未来的加息节奏将在“抑制通胀”与“避免经济失速”之间艰难平衡，而伊朗战争带来的巨大不确定性或成为央行决策的关键考量。

   美元/日元技术走势分析

   在短期熊市趋势占主导地位的情况下，美元兑日元在最近的盘中交易中下跌。随着该货币对继续在EMA50下方交易，负面压力仍然存在，减少了近期复苏的机会，增加了下行压力，特别是在该货币对设法缓解其超卖状况后，负面交叉信号开始出现在相对强弱指标上，为进一步亏损铺平了道路。

   支撑位：156.13  156.19  156.26

   阻力位：156.39  156.45  156.52